2007年经济回顾（一）

李大苗

2007年经济回顾（一）
一年多一点以前，大约是2006年11月吧，与一位喜欢研究经济的朋友聊天时说道，这样的汇率政策要出麻烦的，要搞成通货膨胀的。那位朋友对我的说法不以为然，并不觉得汇率状态和货币状态有关，并援引适度的通胀有益于经济发展给我的舌头设套。而实际，2006年最后几个月的顺差已经在200亿美元以上了，而且以统计分析来预期，2007年绝大多数月份都会在200亿美元以上。为了收购这些美元，银行必须投入巨量人民币，通胀就一定必然在2007年发作。
并非是预测的准确，因为，完全有手段来控制甚至扭转这个趋势，将通胀抑制乃至打压下去。但我也知道，很有些人未必这样看、这样想，比如樊纲就曾经说过，为了保持人民币比价，可以用货币贬值的方式释放顺差压力。这个意思是说，政府的耳边混响的是吹捧通胀的另样声音。虽然断定政府真否动用这般的心念，但显然，在那个氛围中，觉得通胀一定不是很恐怖的动物。用动物这个说法，意思在于那家伙可不像植物那样浇浇水就能盆栽在权力阳台上，通胀会咬人的，而且是撕裂性的大规模创伤。
果不其然，随着2007年春天沙尘，通胀从猪圈盘旋而起。但近乎所有可以响亮的声音一致吼道，这不是通胀，是以蓝耳朵为价格的软骨结构，并以羊蹄子和牛尾巴为证，指认市场价格的稳定。这个时候，距我开始怀疑通胀已经半年有余，足可以让我对未来的可能猜想更多，也关注更多了。所以，当温家宝满天风雨满天愁地祈愿农民能从猪肉涨家获得好处时，我不禁吃吃笑了。是苦笑，无奈的苦笑，因为这样的造句无疑告示着通胀会全面且猛烈到来。

5月的时候，又是和别人闲聊，谈论退休人员要提高退休金这档子事。我高声言道：完蛋，完蛋了，官员要涨工资，退休金也要往上涨，而且还要给未曾分房的退休官员追补房款。这通涨起来，大家都完蛋！对方怒色甚呈，谓：若不给我们追补和涨钱，通涨起来不是更完蛋么！显然，这样的说法也颇有道理。尽管通胀会因给所有的人涨钱而益发澎湃，可最受害的一定是没有涨钱或涨钱不足的人等。所以，给所有的人涨钱一定比并非所有的人涨钱要公道，哪怕通涨像高尔基期盼的那样，“来得更猛烈吧！”
物价终于一摞摞涨起来了，虽然2007年最著名的一句话是“刘翔没有猪跑得快”，但所有的价码一定和猪后坐跑得一样快，却是相当多的人不曾相信的。政府依然号召人们不要相信这是通胀，进10月份以后，猪猡们再一次狂奔起来，明白告诉追来的人们，通胀已新一轮地奔腾起来，依然还有人坚声定气地说，结构性……、结构性……，直至年底前召开经济工作会议，腼腆地散布要控制经济过热，以防明显的通胀。但我不信，若汇率依然坚固，顺差也就必定庞大，货币必定增投，通胀的后劲必定不减。
由头还可追溯到2005年底前，那时候断定股市即将喷薄而起。这是因为对房地产的打压势头强劲，且房地产增幅的确稍显萎靡。但在2006年底前，自己还是迷糊得不轻。股市高攀起来之后，房地产价格又开始努力反弹，大大折断自己的想象能力，很长时间左右找不到道理。今天回头看，股票和地产两个资本密集产业能双双夺冠，若没有超编的资金烘托，断是不可能。2007通胀的根系远比自己想象的更发达，也更细密，是近乎两年货币和经济策动的结果，也许还要更早，这是在2007拣来的心得。
两年来，应当更早，甚至可以追溯到“铁本事件”为开始标志，行政权力一路走来与市场威力绞杀，强暴整肃市场自由意志。在行政权力的眼中，价格不是市场需求和资源配置的信号，而是对政治权威桀骜不驯的张狂。在市场要素绝大依然为行政垄断的情形下，政府在继续折腾着垄断的集成度，并形形色色地参与经济博弈，且都要赢，赢掉所有的对手，还要赢得场场较量，威信上要赢、政治上也要赢、道德上更要赢。从市场内要赢出市场外的好处，从市场外还要赢到市场内的收益。
在权力通吃、官方通赢的信条和努力下，2007年全面高开，通胀高开、税收高开、顺差高开、股市高开、房市高开、GDP高开、存款准备金高开、垄断利润高开……。一路走来的欣欣足迹，终于在2007年在价格涨潮中淹没，涤荡无痕。市场总被要求向权力躬下自己的谦卑，可一旦发觉市场终不可驯服，就动用起征服的心念。当官方从市场狠劲儿拿走一切好处、一切收益的时候，市场就摇晃起来，这就是通胀。购买快乐的支票早就签大了，人们这才察觉，这家伙，还真的从未来帐户中划款。
一个叫许霆的倒霉蛋，被ATM搞了钱骚扰，犯了无期罪。前几天，我也被ATM给骚扰，咔嗒咔嗒摁下去之后，呼啦呼拉吐出的都是新票子，不弯腰的新票子，握在手里不服地嘎嘣嘎嘣响。往年过小年时的欢快，却赶到圣诞前送喜来了。这意外其实并不意外，如同我会把它们花到明年一样，通胀也会跟着到2008串门。

2007——，丫丫地走了，正如我丫丫地来。我挥挥衣袖，带走的都是云彩

老木匠

沙发一个！

俺记得金丝铁线兄也曾经在真名网时代说过这个预言的。

现在问题是政府这样的自以为是的打压下去，是否能够比当年小蒋上海打虎效力更高一点？

从现在的征兆来看，头头们继续用着江时代大把撒钱营造的旧路子，没有任何新思维。

至于那个ATM机的事件，今天一把已经说了：司法是必须首先保障执政地位与“大局”的。

菜农

写得好啊，仔细学习。

老木匠

圣诞夜张五常再谈大陆通胀形成原因和解决办法
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标签：张五常 人民币

报载：与去年十一月相比，中国今年十一月的物价指数上升了百分之六点九，是一九九六以来最高的。曾经说过，因为人民币兑美元上升了百分之十，今天的通胀其实高于公布的。这里不管国际币值上升的关系与含意，只管这百分之六点九的性质与因由。

曾经说过，百分之五以上的通胀率是不应该接受的。分类再看，农产品占指数统计的三分之一，上升了百分之十八点二；非农产品占三分之二，上升了百分之一点四。农产品相对非农产品的价格是上升了，上升得快，基本是好现象。这些年农民转到工商业去的甚众，上述的相对价格转变理所当然，而如果农产品的相对价格不升，农民的生活不容易改进，贫富悬殊的不幸会继续。不要相信西方的什么专家或机构的胡说八道：说中国的基尼指数正在危险地上升——贫富加大分化。农产品相对非农产品的价格这几年上升得大有看头，证明着在相对上农民与市民的收入分化不断地收窄。

物价的整体一年上升了百分之六点九，不应该接受，但也不近于灾难性。要通胀率为零，农产品上升了百分之十八，非农产品要下降百分之九。这不容易。如果容许物价整体上升百分之三，可取的，非农产品要下降百分之四点五，也不太容易。但如果容许物价整体上升百分之五，强可接受的，非农产品之价只要下降百分之一点五，应该不难。当然，这是容许农产品之价上升百分之十八。如果通胀率下降，农产品之价是不会升那么多的。乐观一点地看，我们不求农产品之价继续急升，但求上述的相对价格能继续相近的转变率，而国民整体的收入增长继续徘徊于百分之十左右，那么太平盛世指日可待矣。

中国目前的百分之六点九的通胀率不应该接受，北京当局是要做点工作的。但目前的五次加息，十次调高银行的准备金率（Reserve Ratio），约束提款及借贷，压制投资及消费等，不是对症下药，或药种太多，也显得有点手忙脚乱了。今天的情况与朱镕基一九九三年七月接掌人民银行时的情况不同。当时的通胀困境，起于我称为「权力借贷」的无可救药，朱老推出他的直接压制借贷与消费的「宏观调控」，当时我不同意，但这个大教授也真可怜，要几番公开认错。今天可不是当年，权力借贷再不是大问题，朱老的「宏调」手法用不着也。

今天要怎样处理才对呢？为此我托一位同学找到一些我认为是关键性的数据，知道问题的所在，不难处理。不一定对：货币政策这回事，没有谁有胆赌身家。然而，找到的论据可靠性甚高。

是同学提供的货币发行量数字，从货币当局的资产负债表找到的。这是人民币钞票的发行量（currency issued），不是钞票在银行之外的流通量（currency in circulation），虽然二者的变动对物价指数的影响差不多。这里要提出两个可靠的理论与实践的重点。第一点是我的一位师兄（A. Meltzer）于一九六三提出的：要约束通胀，最可靠的方法是约束银根（monetary base）。第二点是十多年前与佛利民研讨后得到的结论：中国的「银根」基本上只有一种——钞票的发行量。这样看，调控通胀中国应该比西方容易。另一方面，钞票的流通量只是「银根」的一部分，而在中国来说，M0、M1、M2等数字对稳定物价都不是那么重要。

让我们看看人民币钞票的发行量的每年增长率吧。不算一月份，因为有农历春节的左右，而今年的数据只到八月份。按每年的月均升幅算，与上一年相比，钞票发行量的升幅如下：○一年上升百分之七点一；○二上升九点六二；○三上升十一点九三；○四上升十一点五七；○五上升十点一三；○六上升十二点零五；○七上升十六点九九。

如上可见，自二○○三年起人民币的钞票发行量是加速了，不坏，但○七年跳升至近百分之十七的增长率是太高了。比较可靠的货币理论说，以钞票的发行量作为银根，其增长率应该与国民收入的增长率相等。如果国民收入的增长年率为百分之十，钞票发行的增长率也是百分之十，那么赌钱下注，应该买通胀率近于零。国民收入升百分之十，钞票发行升百分之十二，赌通胀百分之二最上算。目今国民收入的增长年率约百分之十强，钞票发行增十六点九九，赌通胀百分之六点九，命中，是巧合，但赌注是应该这样下的。

要注意的，是中国的钞票发行量的变动与物价的变动，时间上比西方来得快，快相当多。十多年前跟佛利民研讨过这个现象，他提出的我不大满意的解释，是经过那么多年的风风雨雨，中国人对物价的变动很敏感。既然我自己没有解释，算他对吧。

依照上述，处理中国目前的通胀，最简单的办法是把钞票的发行量减少百分之五左右，那是从约三万亿（八月份）减至二万八千五百亿，即是把一千五百亿的钞票收回来。这二万八千五百亿是高于去年的月均数量百分之十强，收回那一千五佰亿不应该有不可以接受的震动。稳守这二万八千五百亿约六个月，然后按每年升幅百分之十与十二之间增加钞票的发行。至于将至的农历新春怎样处理，则要靠央行的专家经验从事了。

钞票的发行量升得过多，中国市场的通胀反应快；减少发行量，通胀的纾缓会是同样快吗？很难说，但朱老从九三至九七的经验，是通胀率下降快得很。那是从百分之二十以上的通胀下降至零至严重的通缩，今天要纾缓通胀，比起来是小儿科，对经济的持续增长是不会有大影响的。

要怎样收回约一千五百亿的钞票发行量呢？方法不一，央行的专家比我知得多。一个新奇的建议，是由央行发售钞票债券，指明通过银行用钞票才能购买。另一方面，央行其实可以不收回钞票，只是稳守三万亿的钞票发行，守一年，才按国民收入的增长率增加。选这后者，百分之五以上的通胀率大约会延长九个月，而不幸的是市场对通胀的预期有机会变得较为顽固。预期这回事，怎样形成，如何更改，只有天晓得，经济学者看错过无数次。

上文分析的，是按目前中国还有汇管的情况下笔。如果中国解除所有外汇管制（应该这样），让人民币周游列国，打天下，钞票发行量的数字要怎样看是另一番天地了。为此我曾建议人民币与一篮子物品的物价指数挂钩，也即是下一个没有任何外币在其中的锚。这又是另一番天地。

是复杂的世界。圣诞在即，上帝啊，给炎黄子孙多点智慧吧！

兮兮

中新网12月27日电 综合报道，巴基斯坦人民党官员27日说，该党主席、前总理贝·布托当天在拉瓦尔品第参加竞选集会时被一名武装人员开枪击中颈部和胸部，袭击者随后引爆身上炸弹。据悉，贝·布托死后，全球油价猛涨，各界担心造成中东局面不稳。消息经媒体报道后的，美国的主要股指期货指数均随之出现了下跌。

兮兮

一个叫许霆的倒霉蛋，被ATM搞了钱骚扰，犯了无期罪。
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感觉辩护律师说的 很在理。

zoufeng_1234

两年来，应当更早，甚至可以追溯到“铁本事件”为开始标志，行政权力一路走来与市场威力绞杀，强暴整肃市场自由意志。在行政权力的眼中，价格不是市场需求和资源配置的信号，而是对政治权威桀骜不驯的张狂。在市场要素绝大依然为行政垄断的情形下，政府在继续折腾着垄断的集成度，并形形色色地参与经济博弈，且都要赢，赢掉所有的对手，还要赢得场场较量，威信上要赢、政治上也要赢、道德上更要赢。从市场内要赢出市场外的好处，从市场外还要赢到市场内的收益。
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这段最精彩，其实是说明了实质问题。

金丝铁线

是的，就认识来说，也正是这个事件使我坚定了自己对“新政”的看法。

金丝铁线

贝布托被刺，美国股市一个晚上损失三千亿美元，美元本身还跌去0.7/100，里里外外相当于三万多亿人民币没有了，不知有没有人又认为是柴什么家族组织的金融战争。