一号的故事

我参与国债期货非常早，在那个区，我拿的证是二号。我就有点好奇，非常想认识那位一号。李经理笑着说：他不常来，来了我给你介绍。

 终于有一天，我见到了比我先吃螃蟹的。好家伙，那才是位真正的老人家。我就算年纪大的了，可那位简直就是上个世纪的人。呵，夸张了一点，但怎么也七十好几了。中气还很足，来了，签完账单，看看行情，恨恨地说：早晚要跌的！转身就要走。我有意要结识他，便搭话：怕不象吧？

谁知老人家火气还很大：“你们懂什么？国债么，早晚要跌的。我在民国时代就做国债，我还不知道吗？”还真是老前辈！后生崽知道什么？我总算看过子夜，知道从前的国债跌得多。赵伯韬不就是作空打垮吴那个什么的吗？人家老人家气不顺，咱就别多嘴了。等他离开了我去问经理：这位到底交不交易啊？平时也不见他来？李经理说：交易，人家一直持仓持着呢，套期保值。买现券空期货，有两次还做得挺好，现券长期持着，空的期货下跌就平仓，上来再空。最近不是现券期货都在涨吗？他大概不高兴。

 

我就奇怪了：他不是套期保值吗？齐涨还是齐跌对他有什么影响？李经理笑起来：老头子不是这么想，他认为现券涨是他该赚的，期货涨，是白白赔了。虽说总账他仍是赚了，可那不比简单买点现券放着还赚得少吗？他民国时代过来的老前辈怎么比没头脑只会买点现券的人还赚得少呢？所以心里不平衡。

 

哦，这老头有意思。做着套期，眼里不是一套单，而是盯着那张空单，一定要空单获利才肯出来。

 

老人家隔十天半个月来一次，看着涨得更高的价，总是摇摇头，签下帐单走了。接近交割日，老人家来移了仓，将到期的空单换到三个月以后，振奋精神对我们大声说：总要跌的，不是最终到期192价格才128.5元吗？怎么可能提早走到120元？别信什么保值补贴的，国家会白白多给你们钱吗？肯定到时候保值补贴就为零了！谁说老人家没思想？不过,这件事怕是没想对。

 

终于，某天，疯涨了好久的国债现券和期货双双翻绿，越跌越多，短线多头纷纷跳起来止损，长线多头到处打听是不是保值贴补率下降了，市场一片末日景象，却见老先生独自倚在一台电脑前，幽幽地看着。见我上前搭讪，问我持的什么方向的仓，何以这么悠闲。我说刚翻了点空，今天不管输赢都出来，市场太乱了，没有方向感。跌那么多，你老人家今天高兴了？老人家叹口气：“我还套得满多呢，再说我的现券也跌那么多，有什么高兴的？”这么说来，是进亦忧，退亦忧，你老先生又何必呢？我说你干脆离场算了，趁着期货下跌认赔一点平仓，持点国债，等着到期兑付，就当世上没国债期货这回事，不反而放心开心吗？老先生默然片刻，说：小阿弟，你说的我也懂，可你不知道，我天天在家说这国债早晚要跌，谁知我外甥听者有心，也开户空了一把，进去就挨套，他又没买现券，亏得一塌糊涂。他本来退休工资蛮高的，也有点积蓄，谁知一进这个门，给它搭牢了，现在是过几天就要取存款追加保证金，我姐姐九十岁的人了，还要为这操心，我说亏损都归我吧，他们又不肯要。我只好天天说要跌了，宽宽他们的心，怎么好意思我倒把空单平了，留着现券，变成多头？叫我每天再对他们讲什么？再说，他突然振奋起来：也许真的到头了，从此就跌下去了呢？

 

原来老先生在家里又被观点套牢了。

 

国债并没有从此跌下去，盘盘又涨了起来，不久更创出了新高。市场越加热闹，每天都有新人来开户。大家见面，不是问输了还是赢了，而是问赢了多少，加了多少码。长期来被大家奉为神喻的“金氏语录”：见绿就买（见下跌就买），竟也有人开玩笑似地说要改成：来了就买。确实我的买一点远期空一点近期，买一点192系列，空一点092系列各种顾着安全套利的做法，都显得过时，这里已经全是大胆的年轻人的世界，那天，老人家又来做了移期，将空单移到更远的月份上。那天，他那张空单是报入唯一的一张空单。

 

他的做法似乎成了全场的笑柄，连李经理也笑着对我说，你还能和他说得上话，你是不是劝劝他？其实细算起来，老人家一直是盈利的，后来我算过，要是他这么坚持做到底，他将在现券上盈利七十几元，在期货上亏三十多元，折和两年里获利百分之五十，一点都不低。只是由于通货膨胀，更由于其他人获利太快，把他比得灰溜溜的。

当时那些新开户的期民，十万开完户，立刻满仓买进200口，经常是收盘已盈利五角-------百分之二十，当时浮赢可以开仓，不需要卖出，第二天账上就多了二万，立刻又买进40口，第二天涨一元，第三天又加买80口。三四天就翻倍了。如果下跌，百分之二十之内不需加保证金，再跌---------嘿嘿，简直就不大有这样的日子。在这样大跃进的日子里，连我稍微谨慎一点的做法都要遭到质疑，套期保值自然更成了嘲笑对象。

老人家也变得越来越经常来看看。我说你在家听听广播不挺好吗？介绍一下，92年全民炒股的时候，证券公司拥挤不堪，沿街的栏杆上都立满了人，手拿望远镜，盯着公司里大屏幕上的股价。这时有一种小收音机应运而生，只一个频道，翻来覆去播报那时仅有的几种股票的即时价。很多上班族就人手一个那玩意儿，上班炒股两不误，说错了，是两头误。到期市兴旺起来后，这小收音机又复活了，整天翻来覆去播报国债期货即时价，老先生原来就在家听这个。老先生的回答是：来看看，来看看。

 

 

后来才知道，他也终于被这疯狂的市况搞得迷失了本性，放弃了坚持好久的套期做法。可惜的是他开口的方向是错的：他选择了获利的现券先平仓，留下了严重亏损的空单。这亏损越来越严重，使他放不下心，只好天天来看着。

 

兵法有所谓：善胜者不争，善阵者不战，善战者不败，善败者不乱。套期保值相当于善阵者不战：布好一个阵，不战而胜，稳稳获利，是很高明的战法。当时192券的套利年收益在百分之二十六以上，相当于十年翻十倍，如果这让大家觉得并不怎么样，想想二十年百倍，三十年千倍！这实在是几乎所有自诩善战不败的短线高手最终很难达到的收益。

 

而那些满仓操作者，不管有十万还是有十亿，其实离破产永远只差一个晚上一条消息。

 

老先生终于忍受不了每天更多的亏损，将空单也斩仓，彻底离了场。那天我不在，听别人后来说，他最后离开时大声叫了句：统统都是骗人的！嚷得全场都听见，算作他离去的告白。不知他是真这么想还仅仅是一种发泄。

 

其实套期的想法不但不是骗人的，还可以应用到期货以外去。当时的证券机构工资奖金都非常高，我认识的一个新分进去的大学生年终奖就有八万元，想想那是平均工资五六百的94年！如果在这样的单位工作，发现本单位作空很厉害，根据套期的思想则应该自己做点多：如果跌了，自己输点钱，但单位的奖金会很高，如果涨了，甚至大涨了，即使单位不行了，至少自己自有的钱是翻倍了。有这样的思想，何至于输剩五角钱流落街头？